8 июня правительство внесло в Госдуму законопроект об изменении положений Бюджетного кодекса. Документ предлагает разрешить Минфину занимать на внутреннем рынке свыше предела внутреннего госдолга, предусмотренного законом о бюджете, чтобы покрыть возникший дефицит бюджетных средств. В случае принятия правительство сможет повышать лимит заимствований без внесения изменений в закон о федеральном бюджете и без отдельного одобрения парламента.
Рост разрыва
По плану на 2026 год Минфин собирался привлечь на внутреннем рынке около 5,5 трлн рублей: примерно 1,3 трлн — на погашение старых обязательств и почти 4 трлн — на финансирование дефицита 2026 года. Дополнительные источники, такие как средства Фонда национального благосостояния и доходы от приватизации, по оценкам, дадут лишь незначительные суммы — десятки миллиардов рублей. По международным меркам государственный долг остаётся относительно низким (ниже 20% ВВП), но на фоне высокой ключевой ставки его обслуживание становится всё более затратным.
На 2026 год в бюджете заложен дефицит в 3,8 трлн рублей (около 1,6% ВВП). Тем не менее за первые пять месяцев года дефицит уже достиг порядка 6 трлн рублей, или примерно 2,6% ВВП: доходы оцениваются в ~14,8 трлн, расходы — в ~20,8 трлн рублей (рост расходов около 17% год к году). Минфин прогнозирует улучшение ситуации лишь через несколько лет и планирует выйти на нулевой структурный дефицит не ранее 2029 года.
Почему нефтегазовые доходы не спасают
Несмотря на высокие мировые цены на нефть, поступления от нефтегазового сектора едва достигают уровней начала 2025 года. Основные причины — укрепление курса рубля, проблемы в добыче и переработке топлива, а также ограничения на экспорт нефтепродуктов и регулярные удары по инфраструктуре, которые влияют на объёмы производства и переработки.
Какими могут быть последствия
Рост заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться центральным банком как фактор дополнительного инфляционного давления. При этом без более точных бюджетных данных сложно прогнозировать влияние на решение по ключевой ставке. Следующее заседание совета директоров ЦБ назначено на 19 июня.
Увеличение государственных размещений также способно вытеснить частные заимствования, что приведёт к сужению источников финансирования для частных проектов и росту стоимости заимствований в коммерческом секторе.
Минфин запросил повышение потолка заимствований вскоре после публикации данных о наращивании военных расходов примерно на 2 трлн рублей. Более масштабные займы могут продлить период высоких ставок и ускорить перераспределение финансовых ресурсов из гражданской экономики в другие области.
Особенно примечательно, что ведомство стремится изменить ключевые параметры бюджета — и рост заимствований, и увеличение военных трат — фактически в обход парламентского рассмотрения. Раньше обсуждение поправок в парламенте обеспечивало хотя бы частичную прозрачность бюджетного процесса; сейчас же бюджет теряет роль инструмента для долгосрочного планирования.
