Центробанк наращивает вливания через репо
По данным Центробанка, на 18 июня регулятор ввёл в банковскую систему 4,748 трлн рублей в виде кредитов репо под залог облигаций федерального займа (ОФЗ). Резкий рост подобных вливаний начался прошлой осенью, когда бюджет столкнулся с падением нефтегазовых доходов и увеличением дефицита.
Механизм прост: банки покупают ОФЗ, передают их в качестве залога Центробанку и получают кредиты репо. Часто эти кредиты снова используются для покупки госдолга, из‑за чего облигации в итоге оказываются на балансе регулятора — по сути это косвенное монетарное финансирование.
Рост заимствований и изменение бюджетного правила
В ответ на растущие расходы правительство получило право увеличивать траты и госдолг сверх ранее утверждённых лимитов. Изначальный план Минфина по размещению на долговом рынке составлял около 4 трлн рублей, однако оценка объёмов заимствований может вырасти до 6–7 трлн рублей в текущем году. Источники также указывают, что для покрытия расходов на военные нужды может потребоваться дополнительно 2–3 трлн рублей.
До санкций иностранные инвесторы владели примерно 20% всех ОФЗ. Уход внешнего капитала оставил вакуум, который частично заполняют отечественные банки — они наращивают портфели ОФЗ и используют их в операциях репо. Эксперты предупреждали, что расширение такой практики усилит проинфляционный эффект.
«Речь идёт не просто об увеличении расходов — это решение о монетарном финансировании расходов. Это не просто больший дефицит, это новая эра», — отмечает экономист Николай Корженевский.
Специалисты предупреждают: инфляционное давление при масштабировании таких операций проявится быстро. Рост скрытых форм налогообложения через инфляцию приведёт к потере покупательной способности граждан, хотя прямых выплат в пользу бюджета при этом может не происходить.
Итог: расширение кредитования банков регулятором и рост государственных заимствований облегчают краткосрочное обслуживание бюджета, но создают риски для ценовой стабильности и могут усилить инфляционные тренды.
