Основная идея
Резкое снижение импорта сырой нефти в Китае помогало сдерживать рост цен во время конфликта на Ближнем Востоке. Вопрос в том, сможет ли Китай аналогично повлиять на рынок нефтепродуктов — бензина, дизеля и авиакеросина — где давление усиливается.
Как изменилась торговля сырой нефтью
По данным отраслевых учётных систем, морской импорт нефти в КНР в июне упал до 5,96 млн баррелей в сутки — минимума более чем за десять лет и существенно ниже среднего показателя 10,66 млн б/с за три месяца до 28 февраля, когда начались эскалация и фактическое закрытие Ормузского пролива.
Дефицит нефтепродуктов и роль России
Рынок нефтепродуктов сжался ещё сильнее после решения Москвы временно приостановить экспорт дизеля из‑за повреждений ряда НПЗ. Россия — второй по объёму мировой экспортер дизеля, и прекращение поставок пришло на пик спроса в Северном полушарии.
Импорт лёгких и средних дистиллятов в Азию в июне опустился до 5,19 млн баррелей в сутки — минимального уровня с 2017 года и на 32% ниже среднего показателя 6,85 млн б/с за три месяца до начала конфликта.
Действия Китая по экспорту нефтепродуктов
После начала войны часть производства в КНР была ориентирована на внутренний рынок, и экспорт дистиллятов в апреле снизился почти до 350 тыс. баррелей в сутки. В мае‑июне объёмы выросли до ~411 тыс. и ~423 тыс. б/с соответственно, но оставались заметно ниже довоенного среднего в 719 тыс. б/с.
Власти Китая смягчили неофициальные ограничения, и ожидается, что в июле экспорт дизеля, бензина и керосина может вырасти — торговые источники называют возможный объём до 3 млн метрических тонн (~800 тыс. баррелей в сутки). Оценки аналитических сервисов пока дают значение около 585 тыс. б/с, которое может быть скорректировано.
Что это значит для цен?
Даже при увеличении поставок из Китая давление на предложение ослабнет лишь частично: спрос в Азии остаётся высоким, а перебои в судоходстве и запрет на российские поставки продолжают поддерживать премии к нефти.
Пример: сингапурский газойль торгуется примерно на уровне $137,72 за баррель — это значительно выше $91,42 за баррель 27 февраля и больше, чем в конце июня, когда котировки опускались до $109,35 на волне оптимизма. Фьючерсы на сырую нефть Brent торгуются около $83,30, показав рост примерно на 15% с конца февраля.
На фоне новых угроз судам и снижения мировых запасов нефтепродуктов цены, вероятно, будут оставаться повышенными, даже если рынок учитывает потенциальное урегулирование конфликта и постепенное восстановление судоходства.
Вывод
Краткосрочное наращивание экспорта из Китая может снизить напряжение на рынке, но фундаментальный дефицит и геополитические риски способны удерживать цены на нефтепродукты на повышенных уровнях в ближайшие месяцы.
