Почему подорожал юань на локальном рынке
В марте на денежном рынке действительно произошёл рост ставок по юаневым свопам: источником давления стал отток юаневых средств клиентов из банков и существенный рост выдач кредитов в юанях в предыдущие месяцы. Валютное фондирование банков оказалось нестабильным, и когда клиенты вывели свои средства, банки начали активно искать юани на коротком рынке, что привело к скачку ставок.
Урок для банков и возможные меры регулятора
Глава Центробанка отметила, что для выдачи длинных валютных кредитов необходим надёжный источник финансирования или резервы высоколиквидных юаневых активов. Учитывая повторяющуюся волатильность, регулятор рассматривает целесообразность введения отдельного норматива по валютной ликвидности.
«Для того, чтобы выдавать длинные кредиты, нужен источник надёжного финансирования или в крайнем случае резервы высоко ликвидных юаневых активов.»
Детали возможного норматива регулятор намерен обсуждать с банками. По словам регулятора, банки, исходя из предыдущего опыта, понимают, что такая волатильность нежелательна.
Почему иностранные дешёвые заимствования недоступны
Раньше российские компании могли привлекать дешёвые средства иностранных сберегателей в Европе и США, где были низкие процентные ставки. Сейчас такие мировые сбережения во многом недоступны — основной источник финансирования остаются российские сбережения, где действуют высокая инфляция и более высокие процентные ставки.
Регулятор подчеркнул, что реальные валютные ставки формируются на международных финансовых рынках — в Шанхае, Лондоне и Нью‑Йорке. То, что наблюдается внутри страны, часто представляет собой рублёвые ставки, захеджированные в валюту; они будут следовать за динамикой рублёвых ставок и внутренней инфляцией.
Это новая реальность функционирования валютного рынка: стоимость валюты в России зависит не столько от цен в «родных» для этих валют рынках, сколько от стоимости рубля, захеджированного в валюту.
