ЦБ видит меньше возможностей для снижения ставки
Банк России в итогах обсуждения решения по ключевой ставке констатировал, что пространство для дальнейшего её снижения сократилось. На среднесрочном горизонте регулятор видит вероятность необходимости более высокой прогнозной траектории ставки.
Роль цен на топливо в инфляции
Ускорение роста цен на моторное топливо с середины мая усиливает инфляционное давление. Бензин и дизель входят в потребительскую корзину, поэтому их подорожание напрямую отражается на показателях потребительских цен.
Повышение цен на топливо также может переноситься в стоимость других товаров и услуг через рост транспортных и производственных издержек, а изменение цен на бензин влияет на инфляционные ожидания домохозяйств и компаний.
Участники обсуждения отметили, что развитие ситуации на топливном рынке и масштаб вторичных эффектов будут учитываться при принятии дальнейших решений по денежно‑кредитной политике.
Бюджетный импульс и решение по июню
В заседании 19 июня ставка была снижена до 14,25% на фоне роста проинфляционных рисков, обусловленных более мягкой бюджетной политикой и напряжением на топливном рынке. При этом более значительный бюджетный импульс в 2026–2028 годах уменьшает свободу для дальнейшего снижения ставки.
На июньском заседании рассматривались варианты — пауза или снижение на 25–50 базисных пунктов. В итоге была выбрана умеренно мягкая формулировка решения без указания направления следующих шагов.
ЦБ подчеркнул, что преждевременное сохранение более высокой ставки могло бы усилить риск чрезмерного охлаждения экономики и отклонения инфляции ниже целевого уровня.
Ожидания рынка и прогнозы
Аналитики пересмотрели свои ожидания по ключевой ставке: в опросах прогнозы на конец 2026 года выросли примерно до 13%, а на конец 2027 года — до около 11%.
Инвестиции и качество кредитов
По данным регулятора, инвестиционная активность во втором квартале несколько восстановилась после заметного снижения в первом квартале.
Доля проблемных кредитов остаётся близкой к 4%; у крупных компаний с начала 2025 года наблюдается небольшое снижение этого показателя.
Снижение ключевой ставки будет уменьшать процентные расходы компаний и поддерживать их финансовую устойчивость.
