Банк России опубликовал резюме обсуждения заседания 19 июня. Хотя по итогам заседания ключевая ставка была снижена до 14,25%, участники сочли, что для возвращения инфляции к цели в среднесрочной перспективе может понадобиться более высокая траектория ставки, чем предполагалось в апрельском прогнозе.
Апрельский прогноз предполагал среднюю ставку 14–14,5% на 2026 год и 8–10% на 2027‑й (по задумке регулятора это означало бы снижение к концу года до примерно 12–13% и дальнейшее движение к однозначным значениям в 2027‑м). Теперь этот сценарий ставится под сомнение: глава Банка России отметила, что при пересмотре траектория скорее пойдёт вверх, причём изменения затронут в основном 2026–2027 годы. Новый прогноз будет представлен на опорном заседании 24 июля.
Главные факторы, повлиявшие на оценку риска
- Отсрочка Минфином возврата к нулевому первичному структурному дефициту с 2026 на 2029 год — бюджетный импульс на ближайшие три года оказался заметно больше, чем учитывалось ранее.
- Ускорение роста цен на моторное топливо с середины мая, что может дать вторичные инфляционные эффекты через издержки предприятий и ожидания.
- Усиление кредитования в апреле–мае: накопленный рост широкой денежной массы с начала 2026 года превысил верхнюю границу диапазона 2016–2019 годов.
В совокупности эти факторы делают менее вероятным быстрый переход к низким значениям ставки в 2026–2027 годах и повышают вероятность более длительного периода повышенных ставок.
